期刊介绍
期刊导读
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上市公司财务报表分析、评价和建议 ——以金(2)
表2 2016—2018年金螳螂盈利能力分析 (单位:%)年代 净资产收益率 资产净利率 销售毛利率2018 17.18 7.06 19.51 2017 17.88 7 16.80 2016 18.11 6.57 16.54
通过盈利实现股东利润最大化是公司经营的主要目标,盈利能力通常是指公司在一定期间内谋取利润的能力,且利润率和盈利能力表现同向变动。结合表1得出金螳螂公司的销售毛利率领先于行业水平,直观反映出销售额对利润的贡献价值。而在此期间的净资产收益率和资产净利率并没有较大提升,仅仅是营业收入、利润、毛利率的增加,说明金螳螂没有获得高净值的盈利。结合公开披露信息显示,金螳螂盈利能力滞缓的原因是2015年竞得苏州工业园区苏园国土2016-G-3号(DK)宗地的使用权,导致其资产流动率降低,以及2017年、2018年间员工数量的扩张,期间费用和相关成本增加导致。在2018年公司大量资本和技术注入旗下“金螳螂电商”互联网平台,“金螳螂电商”给公司带来巨大收入额的同时,相关成本费用也同时增加,导致了净资产收益率有所下滑。
由于金螳螂公司家装、工装、叠加限制性股票激励、收入订单继续保持快速增长等原因,公司的营业收入、资产和权益规模均稳步上升。2016—2018年间金螳螂总资产周转率均高于行业平均水平5%左右,存货周转率也逐年递增,说明公司的销售周转快,对资产的占用不大。同时,应收账款的周转速度也逐年提升,提高了公司的自由现金流量,坏账率进一步降低。根据相关理论,应收账款最佳的周转天数为39天,虽然金螳螂公司的应收账款周转在逐年提高,但仍然高于最佳标准周转天数39天,导致这一现象产生的原因是公司较多的分期付款和宽松的信用政策。有种卓越的财务理念叫“现金为王”,公司没有快速回款的订单收入就仅仅是数字收入,会影响公司使用主要现金量为企业创造更大的资金效益杠杆。
企业的偿债能力与企业获利能力相关性较强,是当代企业综合财务能力的重要部分,是实现企业规模经济效益持续增长的有效保证。公司的流动比率越高,偿债能力越强,西方国家调查显示合理的流动比率为2%,2018年流动比率较上年度有所下降,导致公司的偿债能力下降。2018年金螳螂业绩增长主要来源于公装订单,家装业务基本处于盈亏平衡状态,部分业务体量的放缓和上文提到的期间成本费用增加会影响流动比率,导致当期偿债能力降低。但公司的流动比率与合理比率2%差距不大,年度降幅不影响短期偿债能力实现。
表3 2016—2018年金螳螂资产营运能力分析 (单位:%)年代 总资产周转率 存货周转率 应收账款周转率2018 0.82 106.86 1.37 2017 0.74 107.88 1.16 2016 0.73 100.64 1.10
表4 2016—2018年金螳螂偿债能力分析 (单位:亿元)年代 流动比率 速动比率 资产负债率2018 1.49 1.48 59.12 2017 1.51 1.38 58.31 2016 1.32 1.26 62.19
金螳螂的资产负债率和速动比率均是正常值,且逐年上升,但都保持在1%左右,增幅不大。资产负债率降低,总负债的增幅明显小于资产增长速度。近三年来金螳螂公司的应付账款、其他应付、长期应付等项目均有所下降,有利于公司偿债能力的提高。
表5 2016—2018年金螳螂成长能力分析 (单位:%)年代 主营收入增长率 净利润增长率 净资产增长率 每股收益增长率2018 19.49 10.68 15.2 9.59 2017 7.12 13.97 15.23 14.06 2016 5.07 5.06 15.69 4.92
企业实现规模经济和营业收入-利润-净资产的联动发展息息相关,净资产增长是一个企业发展的核心源动力,近三年来的数据显示,金螳螂的收入大幅增加,净资产的增速却有所下降,甚至收入的增长让2018年的净利润同比下降3.29%,这一问题和上文中披露的应收账款周转放缓都是公司应当引起重视的经营问题。由于一系列资本计划和营业收入的扩张,金螳螂的账面业绩较好,但公司资产规模扩张的同时引发的规模质变会不利于公司后期的可持续发展。
四、总结和建议
(一)金螳螂成功的原因
对集中度低的装饰行业来说,地产总量的消极不会影响装饰龙头金螳螂的业务。近年来金螳螂受益于消费升级、产业结构调整、全装修政策、住宅精装修需求增加、文体卫教以及场馆类需求提升等宏观利好条件,利用自身完善的施工管控措施、强大的供应链系统和集团强大的现金流背景,结合公司家装业务快速放量让金螳螂更加拥有得天独厚的行业优势。金螳螂公司具备与其他行业龙头企业类似的成功原因,除绝佳的股权计划、强大的设计和研发团队、挂靠国企模式、由家族化控股转向职业经理人管理的成功因素外,还具备以下几点原因:
文章来源:《建材与装饰》 网址: http://www.jcyzszz.cn/qikandaodu/2020/0814/496.html